请教Fama-macbeth两阶回归

Fama-Fren距素着应脚ch三因子模型的表达式：

Fama和French1993年指出可以建立一个三因子模型来解释股票回报率。模型认为，一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率可由它对阶张何旧湖再停三个因子的暴露来解释，这践政免三个因子是：市场资产组合(Rm?Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)。这个多因子均衡定价模型可以表示为：

E(Rit)?Rft=βi[E(Rmt?Rft]+siE(SMB子阿古分同宗们价t)+hiE(HMIt)

其中Rft表示时间t的无风险收益率；Rmt表示时问t的市父除学齐创去就场收益率；Rit表示资产i在时间t的收益率；E(Rmt)示松知呀互在气?Rft是市场风险溢价，SMBt为时间t标步检落的市值(Size)因子的模拟组合收益率(Sma来自llminusBig)，HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率(Hi360问答ghminusLow)。

β、si和hi分别是三个因子的系数，回归模型表示如下：

Rit?学布此斤续段输那生聚Rft=ai+βi(Rmt?Rft)+SiSMBt+hiHMIt+εit

但是，我们应该看到，三因子模型并不白聚洋冲销专值华析代表资本定价模型的完结，在最近的研究发现，三因子模型中还有很多未被解释的部分，如短期反转、中期动量、波动、偏度、赌博等关丰帝车给会独货赶因素。

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